全国电台音乐交流群

【中信证券•晨会聚焦(20160509)】财务:承诺的小船在2015年说翻就翻;石油:突发因素推高油价,短期回调、中期平稳趋上行

中信研究2019-11-12 08:31:16

  

重  点  推  荐

 

 

 

1.【财务估值】业绩承诺:承诺的小船在2015年说翻就翻—林小驰

业绩证伪期到来,不达标风险加剧。随着市场情绪的变化,投资者的关心重点已从前几年公司能否实现外延式发展、并购能否顺利推进,转到了业绩承诺能否兑现上。今明两年既是业绩承诺的密集兑现期,更是并购逻辑的业绩证伪期,我们提示投资者注意回避业绩不达标公司的风险,谨慎选择优质标的。

 

2.【石油石化】突发因素推高油价,短期回调、中期平稳趋上行—黄莉莉,张樨樨,卢博森

虽然原油市场仍然供过于求(表现为库存仍在上升),上周加拿大大火再次推高油价。整体而言,我们认为油价经过较短时间的回调后,下半年可能走平或平缓上行,长期基本面将支撑油价逐步回归合理价位。

 

总  量  研  究

 

1.【宏观】2016年4月进出口数据点评:出口改善有限,进口无需多忧—张文朗,黄文静

4月春节错位有利影响消失,出口同比技术性落,较去年底改善有限。进口同比放缓,或主要受数量下降拖累,价格继续反弹。进口降幅较出口更快,贸易顺差自低位扩大。往前看,外需温和复苏,大宗价格高基数消退,出口同比有望小幅转正。二季度地产投资仍将保持惯性,基建增速亦将较快,进口单月扰动亦无需多忧。

 

2.【策略】监管趋严压制市场情绪—秦培景,陈乐天,杨灵修

我们之前强调,市场需要警惕经济回暖对市场的“副作用”,体现在宽松政策的暂时退出。信用风险继续发酵,并购重组预期受政策压制。进入5月后,预计宽松货币环境将大概率向中性过渡。配置以防御为主、兼顾行业景气的配置思路下,行业层面,我们调出传媒行业,等权重调入黄金。

 

3.【债券】2016年4月外贸数据及对债市影响点评:外贸稍降温,但其实已不错—联系人:明明;胡玉峰

4月外贸小幅走弱,主要受3月强势上行引发的高预期影响,放在2015年以来看,4月外贸表现整体较好,也与我们此前提出的复苏力度更趋温和、“文火”更长久的观点一致。我们认为,4月外贸总体尚可,市场无需对经济复苏过多质疑,真正需要担心的是外贸结构调整中的压力,尤其加工贸易方面。

 

4.【利率债】货币更趋实质稳健,债市弹簧有伸缩—联系人:明明;胡玉峰

对债市而言,7天逆回购对债市的指向作用进一步明确,而在公开市场操作“天天见”的情况下,7天逆回购利率仍持平2.25%,也反映央行并无宽松之意。总体来看,短期债市或存机会,全年仍看弹簧市,维持2016年债市区间波动的判断不改,坚定认为10年期国债收益率将在2.8-3.4%的范围内区间波动。

 

5.【固定收益】外储继续上升,汇率风险暂无忧—联系人:明明;胡玉峰

对债市而言,基本面方面,尽管4月经济数据较3月有所放缓,但整体表现尚好,市场无需对经济复苏过多质疑。近期人民币汇率企稳,汇率风险暂时出清,对货币政策的约束稍有减缓,但长期看来,外部约束依然存在。

 

 

 

行  业  研  究

 

1.【新三板】2015年年报解读:强者恒强胡雅丽,叶倩瑜

新三板2015年年报公布,收入增速和利润增速持续背离、传统经济和新兴经济两级分化。重点推荐行业方面,我们建议关注教育、互联网营销、大数据、企业级SasS、影视娱乐等产业链。相关标的包括但不限于亿童文教、光音网络、海鑫科金、和创科技、基美影业、华强文化等。

 

 

2.【电力设备及新能源】国网南网启动新一轮农网改造,深圳新能源客车补贴新政出台—王海旭

国网、南网启动新一轮农网改造,合计投资6522亿元;国务院表示推动制造业与互联网的融合发展;深圳补贴新政出台,新能源客车市场火爆。本周组合:国电南瑞,汇川技术,大洋电机,国轩高科,金智科技。

 

3.【银行】规范票据风险,服务实体经济—肖斐斐,向启

上周中信银行股指数跌0.75%(沪深300的0.84%),银行股成交环比小幅回升,融资盘净流出收窄,目前行业平均2016年PE和PB分别为6.8X/0.92X。当前时点组合主要兼顾盈利指标和质量指标,分别为:北京银行、平安银行、南京银行、招商银行、兴业银行和中国银行。

 

4.【互联网金融】立体监管框架逐渐建立—肖斐斐,向启

“法治+监管+自律”的并行通道正在逐渐建立,有利于形成优胜劣汰的竞争格局。现阶段优质企业也将面临资产负债久期匹配和头寸管理能力的挑战。

公  司  研  究

  

1.【乐视网(300104)】注入顶级影视资产,生态布局持续完善郭毅,殷睿

乐视网公告拟发行股份及支付现金购买乐视影业100%股权,交易对价98亿元;同时募集配套资金不超过50亿元。调整公司2016-18基本EPS为0.48/0.86/1.5元的预测,对应PE为124/68/39倍。考虑公司战略前瞻性,维持“买入”评级。

 

2.【美的集团(000333)】个别战投正常退出,管理层持股比例持续上升,整体股权结构持续优化—金星
珠海融睿通过大宗交易方式减持公司解禁股,为PE战略投资者正常退出,短期对二级市场影响有限。同时近年来,公司管理层不断增持,股权结构不断优化,治理面多方利益高度捆绑。

 

3.【凯撒旅游(000796)】重组终止不改战略推进方向,定增募资拓宽业务发展空间—姜娅,王玥

我们看好凯撒嫁接资本市场后全产业链布局的加速深化,其市场地位以及综合竞争力将有效得到提升,凯撒有望加速成长、抓住中国出境行业高成长带来的企业成长机遇,建议关注后续布局,逢低配置。

 

4.【观典航空(832317)】聚焦无人机主业,盈利能力大幅提升—胡雅丽

公司作为国内领先的无人机飞行服务提供商,目前正在将禁毒服务的成熟商业模式,逐步拓展农林和反恐业务,有望步入业绩快速增长通道。公司符合创新层标准二和标准三。公司制定了2016年收入1亿元和利润4500万元的经营目标,目前12.0元股价和14亿元市值,对应2016年PE为31X,建议积极关注。


 

会  议  提  示

 

现场会议中信证券“另类交易策略”主题沙龙

时间:5月11日周三下午

地点:上海中建大厦2204会议室


 

近  期  评  级  调  整

 


客  户  好  评  报  告

 

【宏观】2016年4月海外宏观、市场与大宗小结:美国“鸽”舞升平,日欧虎尾春冰,大宗价格反弹—张文朗,黄文静,敖翀

美国经济稳步前行,就业稳健,消费平稳,地产健康。鸽派气氛下美元短期波动,下半年或再度强势。欧元区经济无好转之意,通胀仍无起色。银行隐患仍在,深化负利率和加码QE药效存疑。日本通胀难升,政策无力,各项经济数据均走弱,二季度困难重重。联储加息延后,大宗存机遇,依次看多原油、黄金、农产品和铝。(20160412)

 

【债券】产业债个券信用风险预警:2016,还有多少雷区需要淌过—联系人:明明,胡玉峰

近期,债市违约风潮渐起并呈加速扩散之势,个券信用风险预警正当其时。低评级发行人违约风险大,市场预期较为充分。中短期内宜回避流动性堪忧的中等级发行人。外部支持恐已变局,资质较弱央企子公司如履薄冰。煤炭钢铁行业具五大特征的高风险发行人需回避。目前高等级信用利差仍处历史低位,违约频发加剧资产配置压力。就信用策略而言,各种脆弱的信仰在现实的违约面前都不堪一击。“君子不立危墙之下”,谨小慎微,短久期、中高等级、回避过剩产能行业雷区方为上策。(20160414)

 

 

近  一  周  重  点  报  告

 

【宏观】经济专题:期货暴跌或冲击股市债市—张文朗

本轮期货市场快速上涨后出现暴跌可能性较大,调整不仅将影响相关板块股市,而且在总体市场情绪比较脆弱的情况下,将降低市场风险偏好,增加股市波动。(20160503)

 

【宏观】2016年4月经济金融数据前瞻:预计4月信贷、CPI通胀双回软—张文朗,黄文静

4月新增信贷或低于7000亿。违约风险抑制企业债融资,社融增量或环比下降。CPI同比或降至2.2%,大宗价格支持PPI降幅收窄。预计工业增加值和投资增速上行,但基础不牢固,警惕信贷回落对市场情绪的影响。(20160503)

 

【策略】5月投资策略:风险与盈利双升,防御与弹性兼顾—秦培景,陈乐天,杨灵修

警惕信用风险和短端利率上行叠加冲击。亮马组合瑞康医药、禾丰牧业、大北农、华策影视、奥飞娱乐、中国石化、兴业银行、贵州茅台、五粮液、长安汽车。(20160503)

 

【电力设备及新能源】国网招标出炉,充电桩设备行业全面启动—王海旭

4月28日,国家电网2016年第一次充电设备招标结果公示,国网旗下公司占半壁江山,民企除一直占比较高的中恒电气之外,又出现了科陆电子、和顺电气、长园深瑞等新面孔(2014年曾中标的奥特迅也再回榜单)。我们持续看好科士达、大洋电机、中恒电气、特锐德、众业达等充电桩领域相关标的。(20160429)

 

【交通运输】业绩分化,消费交运领衔增长—刘正,罗鼎

从业绩发展趋势看,消费属性较高的航空、机场、供应链及公路业绩表现较好,而货运产业链普遍承压。预期这一趋势还将延续,建议配置消费属性强、增长超预期的快递物流板块和供应链物流个股,具体标的包括大杨创世、深圳机场、春秋航空、中昌海运、禾嘉股份和深高速等。(20160504)

 

【食品饮料(白酒)】双维度量价齐升新解:大众消费&法人被动消费,显性提价&隐性提价—黄巍,陈梦瑶

大众消费&法人被动消费双向驱动白酒量的提升,显性提价&隐性提价两方面带来白酒价的提升,白酒进入新的量价齐升通道。动销超预期+通胀预期+基建预期=白酒的上涨通道,继续推荐龙头贵州茅台、五粮液、洋河股份,业绩弹性巨大的顺鑫农业、泸州老窖,底部反转的山西汾酒、st水井,业绩驱动的古井贡、老白干。(20160504)

 

【新三板(大数据)】DT时代真正驾临—胡雅丽

国内大数据市场爆发的核心要件已经具备,2015年国内大数据市场规模已经突破100亿元,市场已经入快速发展的初期阶段,我们判断国内大数据产业发展将和全球市场基本一致,产业的受益顺序为基础设施率先起步,并带来数据分析、数据源、数据安全环节的繁荣。(20160505)

 

【通信】传统业务景气接近高点,新兴业务发展方兴未艾—陈剑

关注基本面接近安全边际和业绩拐点、新业务新方向可能突破的个股。从行业看,持续看好趋势持续兴旺的互联网基础设施(IDC/CDN/云计算/大数据),同时关注新业务和新商业模式如流量经营、物联网及量子通信等。从个股看,看好基本面和技术储备扎实的网宿科技、科华恒盛、星网锐捷、中兴通讯,关注科大讯飞、茂业通信、天源迪科、宜通世纪、二六三、振华科技、亨通光电、北纬通信等。

 

【化工】盐改落地基本符合预期,诸多细节得到进一步确认—王喆,黄莉莉,韩益平

5月5日,国务院印发《盐业体制改革方案》,至此,自2001年以来反复七次的盐政改革终于落地。我们认为方案整体符合预期,并有部分前期待验证的细节得以披露。总的来讲,持续看好机制灵活、并且已经开始布局的盐化企业;此外根据方案,盐企国改预期较前期加强,建议关注。(20160505)

 

【华强文化(834793)】VR技术+轻资产扩张+优质内容,文化科技产业领导品牌扬帆起航—胡雅丽

公司掌握主题公园内容设计端核心竞争力,以VR为主要表现的特种电影技术全行业领先,目前已成为国内最大VR主题公园,经典项目可复制性强。公司拥有业内顶级内容资源(动漫IP+主题演艺),轻资产模式下的规模扩张和全国性品牌的建立有望带动业务爆发。(20160429)

 

【东方能源(000958)】立足河北迈向全国,资产注入或助腾飞—崔霖

目前积极拓展省外新能源业务,预计2016/17/18年EPS为0.71/0.75/0.82元;集团清洁能源资产注入预期强烈,给予目标价19.9元,首次给予“买入”评级。(20160503)

 

【宁波华翔(002048)】业绩见底回升,股权关系理顺—许英博,陈俊斌,高登

考虑公司海外业务大幅减亏,结合半年报业绩预增,上调公司2016/17年EPS预测为1.12/1.43元(2015年EPS为0.30元,原2016/17年EPS预测额为0.61/0.84元),新增18年EPS预测1.65元。当前价19.73元,分别对应2016/17/18年18/14/12倍PE。公司业绩见底回升;重大资产重组增厚大股东持股比例,理顺股权关系;轻量化、汽车电子将是公司未来重点发展方向,有助估值提升。结合行业平均估值水平,我们认为,公司合理估值为2016年20-25倍PE,目标价25元,上调评级至“买入”。(20160504)

 

【大汉三通(430237)】国内流量经营龙头地位巩固,短信业务增速向行业龙头看齐—胡雅丽

大汉三通为国内第三方流量经营领域龙头,2016Q1单季流量收入突破1.4亿元,市场龙头地位进一步巩固;公司短信发送量实现同比翻番,毛利率向行业龙头看齐。公司长期有望受益于短信业务、流量业务的高速增长,整体业绩空间广阔。(20160505)

 

【歌尔声学(002241)】从HTC VR拆解看歌尔在VR透镜上全球领先地位—王少勃

歌尔是Oculus VR透镜研制方,HTC与Oculus在透镜上的差距恰恰证明歌尔目前在VR透镜上明显处于全球领先地位。再结合前期Oculus VR透镜的日本供应商量产不顺的事实,我们认为市场基本可以认定歌尔目前已经是全球VR透镜Top1厂商。预计索尼VR后续将升级为菲涅尔透镜,歌尔受益巨大。(20160505)

 

 

注:本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告,具体分析内容(包括相关风险提示等)请详见《晨会》报告。

————————————————————————

特别声明

特别提示

中信证券研究部定位为面向机构投资者的卖方研究团队,本资料仅适用于专业投资机构。普通的个人投资者若使用本资料,有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。

本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通的个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,中信证券股份有限公司对此不承担任何形式的责任。

本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,还请见谅!感谢您给予的理解和配合。

若有任何疑问,敬请发送邮件至信箱kehu@citics.com。

法律声明:

本资料所载的证券市场研究信息是由中信证券股份有限公司(以下简称“中信证券”)的研究部编写,仅面向专业机构投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。中信证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅人视为中信证券的客户。本资料均摘编自中信证券研究部已经发布的研究报告,若因对报告的摘编而产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须关注的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可根据中信证券研究部后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可跌可升。以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。中信证券并不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。

本订阅号中信研究(原始ID:gh_294e097afc75)是由中信证券研究部建立并维护的官方订阅号。若未经中信证券官方核准,其他任何明示或暗示以中信证券名义建立的证券市场研究信息的订阅号均不是官方订阅号,订阅人在阅读、使用相关订阅号信息前还请务必向中信证券销售人员或投资顾问进行核实。本订阅号中的所有资料版权均属中信证券。订阅人及其他任何机构或个人未经中信证券事先书面授权,不得以任何方式修改、发送或者复制本订阅号中的内容。中信证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许报道相关内容的日常授权。除经中信证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给中信证券造成任何直接或间接的损失,中信证券保留追究一切法律责任的权利。

订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系中信证券的机构销售


Copyright © 全国电台音乐交流群@2017